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要报全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。过去30年，班衔合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

在面临金融危机时，升学这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。在金融危机时，要报如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，班衔但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，班衔那将错失经济繁荣，非常可惜。

例如，升学美国在第二次世界大战期间，升学在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。传统的中央银行在危机时强调模糊性，要报即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），要报而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，班衔分析工具为合约理论。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，升学而在本书的框架中，升学我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。在金融危机时，要报如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

在国际货币基金组织，班衔我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，班衔后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，升学每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，升学而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

货币如何进入经济的过程非常重要，要报就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。白芝浩规则是基于债权，班衔中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

(责任编辑：澎湖县)